LME被处以920万英镑罚款 “伦镍风云”终于灰尘落

三年前惊动寰球市场的“伦镍风云”灰尘落定。 3月20日，英国金融行动羁系局（FCA）发布，对伦敦金属买卖所（LME）处以920万英镑（约1190万美元）罚款，来由是该买卖地点应答2022年镍市场呈现年夜范围逼空变乱时，缺少充足完美的体系跟把持办法。 2022年3月4日至8日，LME演出了一场史诗级“伦镍逼空风云”，8日清晨镍价一度超越10万美元/吨，较前一买卖日翻倍，而且年夜局部涨幅产生在短短1小时内。随后，LME停息了镍买卖，并撤消了3月8日全部的镍买卖。 FCA考察发明，LME的体系跟把持办法缺乏以应答极其市场压力，尤其是其主动稳定性把持机制（即价钱区间）的操纵缺少明白的政策跟羁系。重要成绩有以下多少点： 一是治理层决议机制生效，对于市场有序性的决议仅能由高等治理层作出，但LME缺少将异样市场状态上报至治理层的无效流程。 二是亚洲买卖时段羁系单薄，在伦敦时光清晨1点至7点的LME亚洲买卖时段，仅有低级买卖经营职员值班，且其培训仅限于辨认“过错买卖”跟“算法毛病”，无奈辨认体系性市场危险。 三是价钱把持办法被不当干涉，2022年3月8日清晨镍价上涨愈发极其时，这一情形并不被上报给LME的高等治理职员。相反，买卖经营职员抉择放宽乃至封闭价钱区间限度，招致价钱呈现掉控上涨。 团体来看，LME的渎职使镍价涨幅远超畸形稳定范畴，增添了投资者跟市场参加者面对的危险敞口，而设置价钱区间本是为了下降这些危险。 同时，FCA亮相承认LME自2022年3月以来的整改办法，包含增强危险把持跟职员培训。此次处分是FCA初次对英国承认的投资买卖所（RIE）采用的法律举动，凸显了对大批商品市场体系性危险的高度存眷。LME因共同考察并否认违规，罚款金额减免30%（原为1320万英镑）。 LME回应FCA处分决议 针对FCA的处分决议，LME做出回应，并承认有关其体系跟管控方面的考察成果。LME接收以下现实：2022年3月，当大批场外（OTC）头寸的影响伸张至LME镍市场时，若LME的某些体系跟把持办法能更无效地抵抗场外市场凌乱对LME市场的打击，LME镍价的上涨速率本应更趋陡峭。 LME也欢送FCA否认以下现实：场外市场持有的大批头寸是镍价在变乱顶峰期异样疾速上涨的中心驱动要素，而LME事先对这些场外头寸缺少可见性。自2022年3月以来，LME跟FCA发展了大批任务，从很年夜水平上下降了此类变乱再次产生的危险。详细办法包含： 起首是买卖所市场方面，实行对把持框架跟流程的优化，包含引入逐日价钱涨跌幅限度。只管FCA并未认定现有把持办法（如价钱区间）能完整禁止2022年3月的市场凌乱，但LME信任以后加强的把持办法进一步晋升了市场韧性。 其次是场外市场方面，支撑FCA近期宣布的《商品衍生品羁系框架改造政策申明（PS25/1）》，尤其是FCA否认LME因为无奈看加入外头寸情形，因而在2022年3月无奈片面评价危险。LME自2022年3月起强迫请求场外头寸周报轨制，而PS25/1为这一办法供给了羁系支撑；PS25/1还明白了FCA依据《MiFI法例》第28条的干涉权，可在其余东西缺乏时直接参与场外市场。 LME首席履行官Matthew Chamberlain表现：“咱们深知作为寰球市场经营者的义务，并否认本可更无效地抵抗2022年3月场外市场凌乱对LME市场的打击。LME敏捷实行了市场改良办法，咱们快慰由此变得愈加强盛。同时，咱们充足承认FCA在增强场外市场羁系方面连续发展的主要任务。” 在回应最后，LME特殊对OTC场交际易跟价钱区间机制（Price Bands）停止了弥补说明。 起首，OTC买卖及相干的保障金追缴虽产生在LME市场之外，但因其平日参考LME价钱或经由过程LME头寸对冲，仍可能对LME市场形成打击。对2022年3月“伦镍风云”的滚球体育APP下载中心起因，FCA确认场外OTC买卖与LME市场的联动是镍价极其稳定的最年夜推手。自力检察（Oliver Wyman讲演）表现，停止2022年3月8日前多少日，超越10亿美元的OTC客户保障金追缴未被付出，加剧了活动性危急。 现实上，LME此前有对OTC头寸停止羁系的实验，2021年LME曾发起请求市场参加者向其讲演OTC头寸，但因行业支持（以为与其余羁系机构讲演任务反复）而放置。但在2022年“伦镍风云”后，只管市场支持，但LME强迫实行OTC头寸周报轨制，FCA经由过程政策申明PS25/1支撑这一办法，并付与其更年夜的干涉权（如请求市场参加者增添高危险OTC头寸）。 在价钱区间（Price Bands）机制方面，LME表现，价钱区间机制重要用于防备“过错买卖”跟“算法毛病”，而非体系性市场压力。当价钱稳定源于畸形买卖时，LME偏向于调剂或停息价钱区间以“优先价钱发明”。而该举动在“伦镍风云”中生效的起因在于OTC头寸的弗成见，价钱区间机制未能无效缓冲镍价上涨速率，反而被常设放宽或封闭，招致价钱掉控。因而，LME否认价钱区间机制在极其压力下的缺乏，但夸大FCA未认定其能“基本禁止市场凌乱”。为了补充缺乏，LME新增逐日涨跌幅限度：铝、铜为±12%；其余什物交割金属为±15%。该办法与价钱区间机制构成互补，旨在加强市场韧性。 走出“伦镍风云”的LME，连续推动市场构造改造 记者留神到，跟着“伦镍风云”逐步安定，比年来LME也在踊跃采用多种举动确保市场有序运作，更好地增进市场久远安康开展，晋升市场效力及韧性。 2024年9月LME宣布了一份白皮书，列出了一系列办法，旨在实现LME市场构造古代化、进步通明度跟增强价钱活动性，施展市场效劳实体经济的奇特功效。白皮书中发布的办法在12个月内酌情停止正式看法咨询，目的是在2025年下半年实行一揽子办法。 详细来看，LME颁布的目的举动包含：年夜手买卖限额规矩，旨在进步通明度并增进市场价钱竞争力；维护实体经济及现货市场，保存逐日交割的日期构造，年夜手买卖规矩不实用于逐日合约跟OTC均价；活动性供给者打算，支撑电子盘的活动性；晋升电子买卖平台功效，进步买卖效力；OTC场交际易规矩，确保OTC市场跟买卖所场内市场买卖公正性，坚持通明度分歧；市场数据的通明度，确保全部双边约定的买卖数据均注销跟宣布，从而晋升通明度。 LME行政总裁张柏廉 （Matthew Chamberlain） 表现：“咱们发布了一系列加强活动性的办法，标记着咱们将进入市场构造改造的下一阶段，这对LME市场的临时安康开展至关主要。逐日交割的构造是咱们最可贵的财产之一，有助于确保咱们的寰球参考价钱能够反应各金属的事实供需情形。在金融羁系政策的引领下，这些着眼于将来的办法会增添咱们市场的参加度，并使咱们的价钱尽可能存在代表性跟可获取性，同时持续保持效劳实体经济。” 为了增添LME电子买卖平台 （LMEselect） ——特殊是在很多市场参加者参加的月度买卖日的买卖数据通明度及活动性365bet亚洲体育上，LME将引入行业承认的年夜手买卖限额等规矩。这象征着将来12个月内的旗舰金属品种（铝、铜、锌麻将胡了pg下载、镍跟铅）的月合约的小范围买卖必需在电子盘上履行。主要的是，为了确保重要的什物市场买卖不受新规矩的影响，年夜手买卖限额不实用于非月合约到期日的买卖，因而会员为工业客户供给的定制均匀买卖也不会遭到影响。 在确保活动性在LMEselect上可见的条件下，年夜手买卖限额不限度会员持续与客户告竣的双边小额买卖协定。LME买卖主管兼首席经营官Jamie Turner批评道：“引入年夜手买卖限额规矩是为了进步价钱通明度，将吸引更多的参加者，进而进步活动性。这一变更将使买卖者可能直接或经由过程会员及买卖平台最年夜限制地取得中心场合的活动性。固然年夜手买卖限额规矩是年夜少数偕行市场的尺度，但咱们认识到这将对会员的贸易形式发生影响，咱们将在将来12个月内经由过程一系列任务组的情势与他们亲密配合，领导实行细节。” 为了支撑年夜手买卖限额规矩的实行，LME还将推出活动性供给者打算，以激励近月合约在电子盘上的活动性。别的，为进一步进步通明度，LME将确保办公室间市场约定的全部买卖（月合约），无论其范围怎样都将被注销到LME体系中，并包括在市场数据源中。 2024年8月19日，LME在出产情况中供给了新的买卖平台供会员测试，这是新体系推出前的要害步调之一。新体系LMEselect10领有可猜测的低延时才能，为电子买卖者供给更多改良后的功效，如新的“撤消前无效”（GTC） 或“永恒”订单范例。为进一步支撑这一系列办法，其余功效也会接踵推出，如从新校准价钱变化巨细以激励体系买卖者的踊跃买卖行动。 为了确保买卖所买卖市场跟场外OTC买卖市场之间的公正竞争情况跟分歧的通明度，LME斟酌对参考LME价钱并与月度买卖所合约（或这些合约之间的价差）亲密相干的场交际易合约实行相似的年夜手买卖规矩请求，下降买卖阔别中心活动性池的危险。 亮点国际金融团体（BPI）首席商务官范颂华向记者表现，LME实行市场改造的重要起因有三个方面：一方面是晋升市场的通明度与公正性。由于跟着市场参加者的多样化跟庞杂化，传统圈内会员喊价买卖跟现货套保为主的市场构造可能无奈无效地满意全部参加者的需要，也难以保障市场买卖的公正性跟通明度。改过冠疫情以来，LME始终在逐渐完美电子盘订价的操纵顺序，使全部买卖重心从线下向线上转移，这也是上述白皮书中比拟主要的一个动身点。另一方面，为了更好地应答寰球化竞争，坚持LME寰球市场的当先位置，因而须要停止市场构造改造，包含对技巧平台的进级，如买卖体系的改良或数据处置才能的晋升等，来进步其市场的竞争力跟吸引力。最后一个方面，为了增强LME的危险治理才能。由于近多少年来有色金属板块产生了多少次比拟年夜的危险变乱，不只对市场发生了打击，更对买卖所外部规矩跟体系形成了打击。跟着市场稳定性加年夜跟危险治理需要增添，LME盼望经由过程一系列的改造举动增强对市场危险的治理，晋升种种突发情形的应答程度。 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）